达晨创业投资有限公司 认证未通过

经营范围 : 达晨创投聚焦于文化传媒、消费服务、现代农业及以节能环保为代表的七大战略性新兴产业等四大投资领域。

进入官网

案例展示

达晨创投刘昼:中小板要突出特色防止被边缘化
2014-09-10 09:27:59

        2004年6月25日,中小板首批企业挂牌上市。时光荏苒,转眼间中小板已经成立10周年。在中小板首批企业挂牌上市十周年之际,达晨创投董事长刘昼接受了证券时报记者专访,从创投机构视角就中小板对我国经济以及多层次资本市场发展的作用进行了论述。同时,刘昼还就进一步推进中小板健康发展提出了建议。

       达晨创投作为中国PE/VC行业最早一批代表企业之一,见证了中国多层次资本市场的深入推进和蓬勃发展,达晨投资上市的27家企业中,有8家在中小板上市。尤其是2006年6月27日达晨投资的同洲电子在中小板上市,成为深圳重启IPO后第二家中小板上市企业,也是中国本土创投国内资本市场退出的第一个案例。

       刘昼表示,一提到中小板上市企业,投资者首先想到的是上市企业的规模不会太大。但是,很多企业上市后借助资本市场迅速成长壮大,中小板已经涌现出一批颇具规模、富有特色、带动示范效应明显的领军企业,其板块的代表性也不断增强。数据显示,2013年中小板净利润前100家公司,在板块中公司数量占比不足14%,净利润占比达61.58%,市值占比达37%(截至2014年4月30日)。其中,部分企业已经跻身深市市值前列,深市市值排名前20的公司中,海康威视、比亚迪、歌尔声学等7家来自中小板。这其中苏宁电器是一个非常经典的案例。2004年7月21日,苏宁电器在中小板上市时总股本9316万股,流通股份2500万股,按当日收盘价32.7元计算,总市值仅30亿元左右,此后10年,苏宁电器伴随中小板一起成长,目前总股本近74亿股,股价最高达14.3元,最高峰时市值接近1000亿元,虽然目前股价有一定程度的调整,但市值仍接近500亿元。

       总体而言,经过10年的发展,中小板已经成为我国多层次资本市场的重要组成部分,取得了显著的成绩。

       刘昼认为,中小板的建立,是我国构筑多层次资本市场的重要举措,其作用主要表现在三大方面:

        第一,中小板作为我国多层次资本市场体系的重要一环,始终扮演着中国证券市场制度创新“试验田”的角色。中小板肩负着为我国多层次资本市场探路的历史使命。例如通过资本市场扶持和推动中小企业发展,解决中小企业“融资难”问题,推动中国经济转型升级;通过中小板的稳步运行和中小企业的优异表现,激发了地方扶持中小企业改制上市的热情,带动了创业投资和银行体系对中小企业的投资,推动了中小企业全社会服务体系的建设;加强监管和规范,完善中小企业现代企业制度、信息披露、财务制度等各项制度,为创业板推出做好前期准备,等等。

        第二,中小板的建立和不断完善,对实现我国经济持续稳定健康发展,以及由“中国制造”向“中国创造”转型起到了巨大的推动作用。中小板在拓展中小企业融资渠道、推进自主创新、解决劳动就业、促进产业转型、提升产业竞争力等方面,发挥了不可替代的重要作用。一大批具有较好的成长性、较高科技含量以及具有新经济、新商业模式的中小企业利用中小板搭建的广阔资本平台,实现了跨越式发展。

       第三,中小板与创业投资市场相辅相成、相得益彰。创业投资是中小企业发展的重要推手,有助于帮助企业解决资金瓶颈问题、完善公司治理、提升经营管理水平,从而实现企业的超常规发展。但是,在中小板没有推出及实现全流通以前,由于没有有效的退出渠道,中国创投市场主要由外资主导,本土创投步履艰难。正是中小板的推出,改变了这一局面,使本土创投迎来“春天”。随着中小板的不断壮大及后来创业板的推出,中国本土创投机构数量曾几何式增长,从最开始仅有几十家发展到目前上万家。

       就下一步如何更好推进中小板健康发展,刘昼也提出了三点建议:第一,中小板要适应新股发行注册制改革的要求,进一步放宽中小企业上市标准,降低上市门槛,让更多的优秀中小企业能够通过中小板进入到资本市场并做大做强。

       第二,进一步突出中小板的特色。一是中小板应当主要服务于发展比较成熟,商业模式和盈利模式比较稳定的中小企业,以区别于创业板、三板等,防止被边缘化,从而建立适应不同成长阶段和行业特征的中小企业支撑平台。二是在中国经济“调结构、促转型”的大背景下,中小板可以让更多创新能力强、掌握核心技术、业绩整体较好、有良好增长潜力的企业出现在中小板。三是在落实监管转型的大背景下,中小板要继续发挥“先行先试”作用,探索建立符合中小企业特点的再融资、收购兼并、股权激励等制度体系和监管机制,为中小企业发展创造良好的环境,支持中小板上市企业利用资本市场做大做强。

       第三,充分发挥市场的约束作用,提升中小板市场的有效性。一是进一步完善退市制度。上市公司退市是成熟市场的正常现象,创业板在这方面已经进行了力度较大的改革,中小板也可以借鉴美欧成熟市场的经验进行相应的尝试。以美国为例,统计数据显示,1995年至2012年,纽交所共有3000余家公司退市,纳斯达克有近8000家公司退市。其中,强制退市和自主退市并存,自主退市逐渐成为退市的主要方式。2003年至2007年,纽交所年均退市率为6%,约1/2是自主退市;纳斯达克年均退市率8%,自主退市占近1/2。二是进一步加大造假和欺诈上市公司的处罚力度。与美欧成熟市场相比,国内对造假行为的处罚往往不能让企业有震慑力,较低的违法成本与高额的收益,可能刺激企业造假行为前赴后继。未来一定要加大对屡次违背承诺、不守诚信公司,甚至是通过造假和欺诈上市公司的处罚力度,做出更多、更具震慑力的处罚,提高违规违法成本,真正改善股市环境,为市场营造一个更好的投资环境和氛围。